2008年至2020年，从次贷危机，欧债危机，再到全球性仍不见底的疫情危机，从房地产泡沫到主权债务，再到当前的天量qe措施，我们在见证历史，《投资者网》通过报道来解读不同时刻。贷款中介社区
2008年至2020年，这也是中国经济持续腾飞的12年，gdp高速增长，即便近年增速不断下降，人们开始更关心经济的质量与效率的提升，所有人不言而喻享受着持续改革的红利，从沪港通、深港通到人民币国际化、外资持股比例及经营层面不断放宽，从投资便捷化到移动支付生活的方方面面，没人可以游离之外，《投资者网》也在聚焦各个领域寻求方案、思路与前景展望。
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12年市场化瞬间
2008年至2020年，同样也是中国市场化改革最为关键的12年。回顾历史瞬间，一些大事记值得铭记。
12009年，我国金融管理机构代表中国正式加入了巴塞尔银行监管委员会。
22010年，前海深港现代服务业合作区宣告成立，其定位为现代服务业体制机制创新区，现代服务业发展集聚区，前海由此被称为“特区中的特区”。2015年前海再被升级为前海蛇口自贸区。
32011年11月，金融稳定理事会宣布，全球首批29家系统重要性金融机构名单，中国银行成为中国乃至新兴经济体国家和地区惟一入选银行。
42012年4月14日，央行决定自4月16日起，银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度，由05%大至1%，为5年来首次。
52015年11月30日，国际货币基金组织(imf)批准人民币加入特别提款权(s)货币篮子，2016年10月1日正式生效。人民币成为继美元、欧元、英镑和日元之后，加入s货币篮子的第五种货币，人民币成为第一个被纳入s篮子的新兴市场国家货币。
6。同样是2015年，“811”汇改成为关键一步。2015年8月11日，中国央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间价报价。这一调整使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化，更加真实地反映了当期外汇市场的供求关系。
7。资本市场连通方面，沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始，两年后的2016年12月5日，深港通也正式启动。根据港交所2019年的数据显示，沪深港通的北向交易平均每日成交金额再创人民币417亿元的新高，较2018年增加104%。沪港通北向交易 (成交额)为5万亿人民币，深港通北向交易 (成交额)为48万亿元人民币。以2019年数据为例，沪港通南向交易 (成交额)为16万亿港元，深港通南向交易 (成交额)为9189亿港元。
82017年，混合所有制改革持续深化。2017年8月16日，中国联通混合所有制改革方案公布，百度、阿里、、京东等互联网巨头合计投入780亿人民币，成为中国联通的战略投资者。
回望过去，值得记录的市场化之路仍有很多，《投资者网》12年亦通过宏微观报道参与其中，以微薄之力，影响与见证。
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金改11条措施
而把时间拉回到2020年的疫情之下，中国相较于过去的“大水漫灌”，哪怕外界讨论激烈的财政“赤字货币化”，定力仍保持较好，这也很大程度上为其他领域改革腾出更多灵活空间。比如两会期间的5月27日，国务院金融稳定发展委员会办公室发布消息称，发展改革委、财政部、人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融委成员单位，将于近期推出11条金融改革措施，其中涉及非标认定、标准化票据、信用评级、金融开放等多个领域引发外界密切关注。
回顾经验，立足当下，展望未来，这十二年有哪些值得总结与仍待深化？下一个5到10年的投资策略关注点是什么？当前投资建议又有哪些？摩根资产管理副总裁、环球市场策略师朱超平在与《投资者网》交流中也给出了从外资视野的看法。
摩根资产管理是全球首屈一指的投资管理机构，管理资产19000 亿美元，客户遍布全球，包括各大机构、金融中介和个人投资者，发展超过200年，超过 650 位投资专家，精通 200 多种不同策略，资产类别横跨股票、固定收益、流动资产、货币、房地产、对冲基金以至私募股本，领导美国、英国、欧洲大陆、亚洲及日本市场。朱超平作为全球市场策略团队一员，负责研究并向亚洲区财务顾问及客户传播市场、经济及投资观点。
对于最近的金改11条，朱超平指出，金改11条所谈及到的以及此前一连贯的措施，关键仍然是提升金融市场的效率，以帮助实体经济获得金融资源。“此前包括降息等货币政策操作在资金的传导路径方面多少存在难点，我想现在发布11条最关键的目标仍然是解决市场效率和传导问题。”
具体而言，朱超平认为，从市场关注的角度，有三方面值得期待。
第一，非标认定。延续之前的资管新规等举措，监管的核心是希望加强对中小投资者的保护，把投资者对风险的承受能力及对回报的需求，与市场上的金融产品特征能够更加精准匹配，防止市场乱象，维护市场秩序。这是提升市场效率的重要途径之一。
第二，金融开放。包括摩根资产管理在内的外资资管机构进入中国市场，积极寻求在中国市场上更好的发展机会。如果要更多的吸引这些外资机构进来投资，需要提升金融市场的基础设施，很重要一点就是11条中提出的信用评级服务。比如境外投资者对于国内的高收益信用债具有很强的兴趣，但是目前还缺乏很好的信用评级指引。如果进一步开放，把债市的基础服务做得更完善，能够进一步扩大发展境内债券市场。中国债务市场有14万亿美元，美国是40万亿美元，所以债券市场的发展空间巨大，这也有助于实体经济获得直接融资。
第三，市场效率提升之后，有助于对资产进行有效定价。从更长期的角度来看，国企改革，特别是混合所有制改革是下一步改革开放中非常重要的部分。如果要促进混改，一个非常重要的前提是要在金融市场上对国企有比较准确的定价。同时，提升国企经营效率也需要金融市场的支持。比如对经营性人才的股权激励，或其他激励，这需要资本市场有成熟的定价机制与效率。
被问到对资本市场12年改革历史的核心印象时，朱超平的答案是：“市场化程度不断提升。”这也是中国资本市场能够不断吸引外资的重要因素。“外资的兴趣非常浓厚，不管是一级市场，还是二级市场，从很多投资标的中外资持股比例不断上升，以及新的合资及独资不断设立，都能看出这点。此外，中国拥有广阔的投资及消费市场，也有非常稀缺的资源优势，各产业经过数十年发展也相对均衡，这都是吸引外国投资者的关键因素。”
的确，12年的市场化红利带让外资尤其看好中国市场。我们也可以简单梳理。
12012年7月，国务院通过前海金融改革创新先行先试政策，支持前海在金融改革创新方面先行先试，建设我国金融业对外开放试验示范窗口。2015年11月2日，香港汇丰银行有限)宣布，与前海金控将在前海组建港资控股合资证券。若合资证券取得监管部门批准，将在内地开展全牌照证券业务。2017年6月，汇丰前海证券获证监会批准，成为内地首家港资控股证券，双方占股比例分别为汇丰银行51%，前海金控49%。
22013年9月29日，中国()自由贸易试验区正式成立，从此至今，自贸区成为全国范围内最吸引外资的热土。截至2019年末，自贸区吸引合同外资已达127104亿美元，实到外资也从去年的22133亿美元增至今年的31816亿美元，这些项目98%以上是通过备案方式设立的。
外资的投资热情不减，2019年9月26日，自贸区首家外资综合性医院——阿特蒙医院，正式在浦东新区外高桥落成开院。
3。外资金融行业持股不断放开。在2012年以前，合资券商外资持股占比不得超过33%；此后又被允许提升至49%。2018年，这一比例限制进一步松动，外资持股占比被允许达到51%，可以实现绝对控股。2019年7月20日，国务院金融委决定，将原定于2021年取消证券、基金管理和期货外资股比限制的时点提前到2020年。同年11月7日，国务院再次宣布，2020年取消基金外资持股比例限制。
包括摩根大通证券(中国)有限、野村东方国际证券有限、瑞银证券、大和证券都实现了外资控股地位。
朱超平表示，长期投资者最看好的是中国企业基本面的确定性，特别是在全球疫情还没有完全结束的情况下。在未来的盈利与成长性方面，如果中国国内的上市能够展现出比较好的确定性的话，就会受资金追捧。从这个角度，结合中长期的经济增长以及国内中产阶级消费者收入的不断增长，外资持续看好消费、金融服务及医疗健康等领域的投资机会。
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“哑铃型”投资策略：债券与股票的组合
立足中国与全球，当前如何进行投资配置？朱超平给出了“哑铃型”的投资策略。“像哑铃一样，有两个重点，同时要在中间把它们联系起来。一边是债券的配置，由于疫情还没有结束，市场的波动性还会持续。同时，除了经济问题，疫情也引发了地缘政治和社会问题。这些问题也会伴随疫情，不断有新的变动与进展。因此，需要用债券资产为整体投资组合提供稳定器的作用。在美联储启动大规模量化宽松之后，我们建议投资者考虑投资级别债券和新兴市场的美元债券。在海外市场国债收益率极低的情况下，这些债券的性价比相对较好。其次，由于亚洲的疫情控制比较好，亚洲美元债券的基本面也有保证，风险相对较低，投资者也可以考虑这些债券类别做配置。也就是说，在债券方面需要进行跨地区的多元化操作与风险分散。”
除了债券之外，哑铃的另一端是股票配置。朱超平认为，股票投资要避开受到疫情影响很严重的板块，因为这些板块今年或明年营收都会面临很大的压力。与此同时，要寻找一些在疫情过程中没有出现太大问题，而且在疫情结束后还有很强增长潜力的行业和上市。
“我们会看重科技板块。根据标普500指数上市的盈利预期，科技行业预测今年还有10%的增长。同时，疫情导致大量的经济活动转移到线上。在疫情结束之后，我们需要关注很多企业的行为是否会发生本质的变化，从而继续推动对于科技服务的需求。我们看好的科技股分布在美国、中国及亚洲地区。另外，在股票投资中的防守型策略偏重医药行业。在疫情期间，医药行业也跑赢了整个市场。”
展望未来5至10年，5g、人工智能无疑是人类能看得到的产业与生活效率提升的助燃剂。朱超平认为，5g网络本身最重要的贡献在于数据的传输方面，这使其成为各类经济活动升级转型的助推器，因而在科技以及整个经济中处于核心位置，。通过通过更快的数据传输，5g的发展将拉动工业互联网、制造业自动化，而人工智能在自动驾驶、图像识别等方面加速运行，背后也依赖于5g网络提供的大规模数据传输能力。5g也将把众多的互联网消费和娱乐等服务融合到一起，大幅提升服务的效率。
“最后，我们很看重中国的整体收入增长和消费群体的增长，这将支撑起5g的消费服务需求，比如新能源车辆配合人工智能驾驶，其背后既需要有5g技术的支持，也需要有较强的收入能力和消费能力。”朱超平谈及。